如果时间回到2007年，双环传动当时的营收规模只有4个亿，到2022年，该公司的收入预计在65亿，15年时间增长了16倍。这是一个在汽车零部件行业不错的增长率，尤其是在齿轮这个比较传统的产品领域。双环传动很好地演绎了在中国汽车行业的高速增长期中，如何从一个小规模的齿轮锻造厂成长为了一个有一些比较优势的汽车零部件公司。

　　从双环传动的产品销售毛利率来看，齿轮这类产品的毛利率比发动机油泵，发动机凸轮轴，热交换器等产品更高。在几十个亿销售规模的条件下，双环的毛利率整体还不错。

　　从净利润率来看，除了2018～2020年，由于受到了外部冲击较大影响了净利润率之外，公司的净利润率都在8%以上。这个在汽车零部件行业算是比较高的水平了。2018年开始，主要是长安福特的销售大幅下滑带来了其下游一众供应商的收入和利润的下滑。

　　齿轮是自动变速器，差速器，分动器，电机传动装置必须的一类机械类零部件。由于这类零部件是运动件（当汽车运行时，该零部件经常是处于运动状态），所以生产工艺中的对于精度，强度，硬度等技术参数都要求较高。齿轮的生产工艺一般是，将一定型号和强度的钢胚买来，通过大型的锻压机进行锻造初步成型；初步成型之后，便是通过精密机械进行深度加工，逐步将齿轮的各个尺寸的精度提高到一定的精度。这个过程之中，还可能需要对于这些齿轮进行一定程度的热处理，提高零部件的机械强度。总体来讲，齿轮的生产工艺还是比一般零部件的工艺要求更高的。

　　由于齿轮的生产过程需要大型吨位的锻造机，同时高精度齿轮的生产完全要依赖于高精度的磨床和齿轮机加工机床，这些机床的购买都需要外汇从国外市场进口，所以，中国进入WTO之前，所有中国的成规模的齿轮生产制造工厂都是国有企业。在中国进入WTO之后，民营企业才逐渐开始有可能从国外进口高精度的设备生产民用的高精度齿轮。在高精度齿轮的生产制造领域，双环传动的主要竞争对手是国企（上海齿轮）和外资企业（格里森，皮特勒等）。

　　在过去10年，双环的运营指标大幅改善，这个是值得一提的。存货的周转天数从210天下降到了110天，这是一个很大的改善。这应该是采用了正确的方法论和IT工具带来的TPF的提升。效率的提升的背后，是人才引进，技术应用，工具应用的表现形式。要给双环点赞！

　　谈到效率的改善，不得不说，双环的管理层在战略方向上是有一些成功的思考，从其股权的分散化程度就可见一斑。公司董事长吴长鸿只持有该公司7%的股份，分散化的股权结构，有利于建立一个符合现代企业管理制度的公司治理架构，有利于人才引进，有利于资本介入等利好。

　　近期双环传动的流通股东中频繁有大型外资机构进入，这是一个可以深入研究的一个点。在下面的流通股东的列表中，可以看到，高盛，美林，以及摩根大通等大型投资机构都在一个市值200亿人民币的汽车零部件公司里频繁进出，这个原因是什么呢？

　　在梳理双环传动的股价时，我发现在2022年8月份，双环有一次定向增发导致的股价大跌。从披露的限售解禁的数据来看，这次非公开发行，主要都是一些外资机构接盘了这次定增的量。名单里有大名鼎鼎的瑞银- UBS，摩根大通- JP Morgan，摩根斯坦利，以及淡马锡- Temasek。这次定增的解禁时间在2023年的5月4日。

　　从近期双环的股价来看，似乎已经存在一波行情的启动准备了，尤其是近期我也看到了某些券商群内的分析师在推荐这个股票。从12月23日的23.73元经过了3周的交易，现在已经涨到了29.20元。

　　在2023年4月20日，双环会发布其年报；定增的解禁会在2023年5月4日；从2022年8月的定增的披露的文件可以看到，此次非公开发行，一共向13个机构发行了7200万股，股价为27.35元，募集了19.6亿元。

　　经过核对文件中上述的名单，果然是之前限售名单中的13家机构，其中鹏华基金，景顺长城和UBS接了大部分盘，其它的机构充其量就是陪跑一下，每家机构接盘了1个亿左右的非公开发行的股票。对于像淡马锡，UBS以及JP Morgan这类机构，长期持有一家市值不足200亿，股息率不足1%的中国汽车零部件公司的可能性是零。所以，如果你是机构持仓，你的动作会是什么呢？让我们向前展望一下，未来三个月的可能性。

　　如果我是淡马锡的投资经理，就是在解禁之后（2023年5月4日，估计还是在五一劳动节的假期之中）迅速择机离场，获得我应该获得收益，以便于向我的老板有一个合理的解释：这笔投资半年的收益是XX%。

　　当前双环的价格是29.2元，过去20个交易日，价格上涨了25%。外资持股的价格是27.35元，为了能够让外资在2季度解禁之后离场，双环的股价应该在春节以后就要逐步开始启动以此来配合4月份的年报和5月份的解禁。现在我们需要了解的是，当初外资接盘时，从双环获得的收益率的承诺是多少，以此我们便可以定下来应该以什么样的价格入场和退场。当然了，如果我们不知道该信息也并不关键，我们可以在财务模型中建立几个假设参数，根据你的风险承受能力和预期收益水平，建立相应的仓位，在合适的时候择机离场。

　　从现在的分析来看，$双环传动(SZ002472)$ 这家公司很懂得如何使用资本市场的工具来开拓自己家公司的业务。从过去十年，该公司的长期借款和短期借款的数字来看，从2015年开始，公司的对外借债和发债的数字明显上升很快。

　　从2017年开始，双环传动的长期债务直线倍。从其收入数字的增长来看，双环在2017年前后抓住了第二波的高增长的机会。这也解释了为什么其长短期债务都在2017年开始大幅增加：这是为了新一轮的产能扩张在做准备。在汽车以及汽车零部件里这个周期性行业中，资本支出一般是为了下一轮的高增长做准备。现在剩下唯一需要确认的是2023年是这一轮的高增长的起点还是终点？

　　看双环传动最新的公告，预计2022年的盈利同比增长80%以上，这是近期行情启动的一个标志。预计在4月中旬以前，双环传动将会走出一波上涨的曲线。

　　从长期来看，双环在自动变速器，差速器，电动化分动器齿轮的生产制造上都有一定的比较优势。同时，这家公司的治理结构相比其它传统的汽车零部件公司更符合现代企业的治理架构。在人才引进，公司运营以及资本市场运作上双环传动这家公司都有亮点. 这也表明公司董事长吴长鸿对于商业的理解和更懂得如何使用外部的资本工具来助推公司的的发展。今年的A股汽车零部件公司里，双环传动是值得大家关注的一个公司。作者：桥水的信徒返回搜狐，查看更多bob手机版官网登录bob手机版官网登录